负面不停的保千里，下一步套现离场还是更名改姓

借壳上市的“保千里”，通过并购跨界进入教育，现在命运如何?

8月23日晚，江苏保千里视像科技集团股份有限公司(600074，简称“保千里”)发布公告称，公司收到上海证券交易所监管工作函。因为一直未落实公司及相关方在公司重组上市时存在的违规情形，保千里再次被推上风口。

而就在前几日，保千里的五名高管同时宣布辞职，包括董事长和总裁在内。这不免让人生疑，借壳不到2年、市值达253亿的上市公司为何接连出现这么多问题？去年9月底以自有资金3.9亿元收购的教育企业小豆科技是否完成了业绩承诺？

保千里的实际控制人庄敏虽辞去了董事长，但是法人、实际控制人的身份并没有变。仅去年一年，保千里融资额就突破30亿元。那么，在这一系列负面事件发生以后，庄敏会选择“零七股份”模式（实际控制人辞去所有职务只做大股东，然后改名），辞去所有具体职务并更换保千里名字。还是有其他选择？

借壳上市期间造假，9份假协议虚增2.74亿估值

去年，保千里在九月底并购的小豆科技扣非后净利润为3520.29 万元，超过了收购时承诺的3000万盈利业绩。靠收购跨界进入教育行业的保千里，打了第一个漂亮的仗。更具体的说，小豆科技的品牌、渠道和用户群体成为了保千里进入教育的一块敲门砖。

保千里近3年经营数据

保千里2016年营收同比增长148.29%，净利润同比增长114.07%。可就是这家上市公司，在重组期间进行了造假。

保千里的前身是中达股份，中达股份主要生产、销售软塑包装膜产品。因为中达股份连续两年净利润为负，为了保壳，所以进行了破产重整。第一步，于2014年5月以6.16亿元整体打包卖给大股东申达集团，并承接全部员工；第二步，于2015年2月向保千里发行100%股权，以2.12元/股发行13.60亿股，最终收购价为28.83亿元。自此，保千里在2015年3月成功借壳上市，上市的时候曾出现了7个涨停，最高峰达29.89元。

上市以后，不断有媒体报道保千里造假，直到证监会在今年的7月11日发布处罚通知书。证监会表示，在收购中达股份期间向银信评估提供了9份虚假协议，假协议导致上市公司为此向相关股东多支付了1.29亿股。按停牌前收盘价10.39元计算，虚增股份价值13.40亿元，其中保千里实际控制人庄敏违法违规获得股份价值约8.31亿元。

证监会最后对所有当事人罚款235万元。一名证券人士对蓝鲸教育表示：“涉嫌信息披露违法案由证监会调查完毕，处理结果符合我们之前的预期。本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响，影响股价的不确定因素正在消除。”

保千里的下一步

证监会处罚后，高管接连辞职的并非保千里这个孤例。还有以零七股份（000007）、ST贤成（600381）、ST亚太（000691）为代表的先例。

其中最典型的属零七股份模式。2014年，零七股份因信息违规披露被证监会罚款80万元。在收到处罚决定的当日，练卫飞就辞去公司法人、董事长等职务，之后不再担任零七股份其他任何职务。两年后，零七股份改名为“全新好”。

最极端的模式当属*ST贤成。同样在2014年，*ST贤成因2009-2012年度存在多项未披露事项，证监会对多名当事人给予警告及罚款。公告出来后，公司总经理、董事会秘书财务总监提请辞职。随后，*ST贤成被主营冬虫夏草的青海春天借壳上市。

最后一种是ST亚太模式。2016年，ST亚太因2012年虚减净利润、2013年虚增净利润，以及多项信息披露违规，被证监会警告并罚款。随后，财务总监、总经理、董秘、证代、监事、独立董事均辞职。如今，ST亚太仍处于亏损和涉及多起诉讼状态。

那么，同样因造假引发多名高管辞职的保千里，会选择哪种模式？存在的隐患又在哪？

保千里前十大股东（庄敏、庄明系兄弟关系）

截止保千里2017半年报发布时，大股东庄敏还持有股份35.07%，而庄敏质押的股份数比例已达98.30%。有分析人士对蓝鲸教育表示，大股东质押比例如此之高（比如财信发展大股东质押比例达99.97%，康美药业大股东股权质押也曾超过90%），存在一个大的隐患。如果保千里业绩、股价出现意外，保千里股权结构的稳定根本无法保证，资本也就很容易闯进来夺取控股权。

 1.99亿元撬动19.89亿元融资，减持渐现端倪。

定增情况

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