双鸭山在哪里？省外偏远地区城投债盯上浙江人的钱包

更新时间：2017-10-18 14:16:11www.2ndflr.com云南旅行社199

　　日前，杭州一家财富管理公司积极向投资者推荐一款固定收益类债券产品，投资于黑龙江双鸭山市的基建项目，诱人之处在于，投资门槛只需20万元，预期年化收益率高达8%，大大高于银行理财产品，接近信托收益率。

　　收益固定而且回报率高，这家公司之所以那么有把握，缘于这个债券的本质是“城投债”。

　　现行的预算法规定，地方政府没有发行地方债券的权利。为了缓解财政压力，地方政府委托其绝对控股的国有企业搭建地方融资平台，这些企业所发行的期限在一年以上的企业债券就被称为“城投债”。

　　城投债本身不算什么新鲜事。不过今年以来，越来越多外省偏远地区的城投债涌入浙江，预期收益率都挺高。

　　经济负增长政府信用几何？

　　资料显示，双鸭山市这款“城投债”的发行方是大地城市建设开发投资有限公司，该公司由双鸭山市国资委出资成立，拥有双鸭山市城市基础设施投融资建设、自来水供应及土地储备及相关资产、资源、特许经营业务，并构成了公司收入的主要来源。

　　为了让投资者放心，大地城投给出一系列增信保证措施，其中承诺将本次债券偿还列入双鸭山市财政年度预算当中，意思是这笔融资会由地方财政“兜底”。

　　原本城投公司发行债券只能算作是“企业债”，但在加入财政承诺之后，相当于有政府背书，被很多机构等同于“政府债”。这也是近些年银行、信托、券商等金融机构积极配置城投债的原因之一。

　　“有时候我们选择城投债，不是看项目本身如何，而是看项目所在的地方财政富不富裕。”杭州一家信托公司的研发部负责人说，“只要财政收入稳步增长，项目如期兑付一般问题不大。”

　　不过，从公开资料来看，双鸭山市的财政状况并不那么让人放心。去年双鸭山市的财政收入为1045万元，比2012年的1047.3万元有所下降。今年一季度，黑龙江全省GDP增速仅4.1%，双鸭山市表现为负增长(-13.3%)。

　　2011年和2012年，双鸭山市曾发行过“城投债”，当时评级公司给出的评级分别为AA和AAA。今年评级机构给出的评级是AA+，两年来并没有明显好转。

　　外省项目盯上浙江人的钱包

　　除了代理这款城投债，这家杭州的财富管理公司还在着力推广贵阳、常州、昆明等地的城投债，主要用于棚户区改造、安置房建设等项目，投资门槛100万元起，年化收益率都在10%以上。最近，不少投资者也反映，经常接到外省城投债的推销电话。

　　今年以来，金诚财富私募投资部总经理马振国收到不少来自湖北、贵州、成都等地城投公司的邀请，希望金诚财富能够将当地城投债推荐给浙江地区的投资者。

　　“外省项目找上门的情况今年特别明显，特别是偏远地区。”他说，偏远地区由于经济实力欠发达，融资相对较困难。为了吸引全国各地的资金，往往愿意给出更高的投资回报，募集成功后代理方的收益也较为可观。

　　不过，从金诚财富的经验来看，杭州乃至浙江的投资者更愿意接触浙江本地项目，因为对各地区发展状况比较了解，还可以到实地查看。不久前，马振国婉拒了贵州某市的城投债，“虽然那个地方经济比较发达，但财政收入不太稳定。有经验的投资者会对这个指标比较敏感。”

　　各地城投债呈现井喷态势，主要原因是市场流动性紧缩和卖地收入下降。中国债券信息网的最新数据显示，今年城投债发行额猛增三倍多至1838亿元，创2002年以来最高纪录。

　　城投债数量激增进一步抬高了回报率。今年年初，湖南怀化发行的一款城投债票面利率达到8.99%，创下公募城投债票面利率的历史新高。

　　违约可能性不大但不是没有

　　通常情况下，城投债并不是地方政府融资的主要来源，即便是单个项目，融资的大头还是来自于银行，城投债只是作为补充。这也意味着，那些城投债项目整体融资成本并没有看上去那么高。

　　马振国表示，大部分城投债并不是直接从项目中获得收益，而是靠城投公司从政府获得补贴和特许经营收益来偿债，违约的可能性确实很小，但严格意义上不能说是完全无风险。

　　2011年6月，上海融资平台之一申虹投资公司被爆出债务逾期。当年6月30日，云南省最大的融资平台云南省投资控股集团由于将失去重要还款来源，被评级机构列入“信用评级观察名单”。

　　两起事件都被市场人士解读为债务的违约行为。去年底，中债资信将武汉城投主体信用等级由

　　AA下调为AA-，也引发了市场对城投债偿债能力的担忧。

　　据交通银行金融市场部数据显示，2012、2013年城投债规模迅速扩张，2014年将迎来近3500亿元的兑付高峰。

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